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     其中，新主力1709合約跌落至17000元/噸一線下方才略微企穩(wěn)。隨著4月國內(nèi)云南西雙版納新割膠季到來，未來供應(yīng)端面臨新增壓力，同時(shí)下游需求能否體現(xiàn)季節(jié)性旺季仍有待觀察，后市國內(nèi)天膠能否存在再度上漲的可能，敬請關(guān)注下文敘述。

 

美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地風(fēng)險(xiǎn)情緒重燃

 

     步入三月以來，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)可能加快加息步伐的擔(dān)憂一度困擾全球金融市場，但此次加息“靴子”落地后，顧慮被打消。可以看到，3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.75%至1%的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)自金融危機(jī)以來的第3次加息。

 

     美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，加息決定反映美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)，等待太久才加息可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)此后不得不加快加息節(jié)奏，從而可能引發(fā)金融市場波動(dòng)，威脅經(jīng)濟(jì)增長。

 

     耶倫還強(qiáng)調(diào)，與美聯(lián)儲(chǔ)之前的加息周期相比，今年加息3次的預(yù)期仍屬于緩慢、漸進(jìn)的節(jié)奏。上述言論反映美聯(lián)儲(chǔ)決策層對未來利率走向預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)預(yù)計(jì)，年底聯(lián)邦基金利率中值將達(dá)1.375%，暗示年內(nèi)還將有兩次加息，這與去年12月的預(yù)期相比并無變化。“靴子”落地加上美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿派”表態(tài)，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒重燃。

 

美聯(lián)儲(chǔ)于2015年12月啟動(dòng)近十年來的首次加息，開始了緩慢的貨幣政策正常化進(jìn)程。

 

     之后，由于全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟，金融市場波動(dòng)劇烈，美聯(lián)儲(chǔ)多次推遲了加息時(shí)機(jī)，最終于去年12月再次加息。美聯(lián)儲(chǔ)作為第一家進(jìn)行政策轉(zhuǎn)變的發(fā)達(dá)國家央行，若按計(jì)劃行動(dòng)預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在今年底將保持在1.375%水平，這是自金融危機(jī)以來的最高水平。

 

     特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)是美聯(lián)儲(chǔ)政策的一個(gè)潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因其承諾減稅和增加基建支出，降低了經(jīng)濟(jì)增長對低利率的依賴。目前，一系列外力如政治壓力、通脹、失業(yè)率下降以及對政策本身可能帶有副作用的擔(dān)憂，迫使全球各大央行無法再進(jìn)一步降低利率，預(yù)計(jì)依靠貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的特殊時(shí)代即將結(jié)束。

 

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好復(fù)蘇勢頭有望延續(xù)

 

步入今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好，數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，反應(yīng)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的走勢。

 

     據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，幾項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，其中工業(yè)增加值增速小幅回升，固定資產(chǎn)投資增長穩(wěn)中有升，民間投資增速加快，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速提高，表明中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

 

具體發(fā)現(xiàn)，1~2月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，增速比去年全年加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，2月份環(huán)比增長0.77%。

 

     值得注意的是，民間投資增長6.7%，比去年全年加快3.5個(gè)百分點(diǎn)，是去年3月份以來的最快增速，占全部投資的比重為60.4%。工業(yè)數(shù)據(jù)也繼續(xù)提振，前2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.3%，較2016年12月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，為2016年3月以來最高值。

 

     從環(huán)比看，2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.60%。由于2月份數(shù)據(jù)整體穩(wěn)中向好，市場對一季度經(jīng)濟(jì)增長判斷樂觀，多數(shù)預(yù)計(jì)這一輪小周期復(fù)蘇大概率能夠維持到二季度。不過受基數(shù)因素以及房地產(chǎn)滯后性等因素影響，下半年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)受到影響。

 

減產(chǎn)效應(yīng)被削弱全年增產(chǎn)預(yù)期重回

 

受泰國南部持續(xù)至今年1月中旬的洪水以及膠園橡膠樹提前落葉的雙重影響，今年前兩個(gè)月泰國橡膠產(chǎn)量明顯下滑。

 

     據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）最新發(fā)布的報(bào)告顯示，今年前兩個(gè)月主要成員國天膠總產(chǎn)量同比下滑2.2%至171.4萬噸，其中除了泰國同比下降14%外，其余如印尼、越南、馬來西亞和印度均分別同比有4.4%、7.9%、7.7%和30.3%的增長。隨著洪水帶來的負(fù)面影響消退，步入新割膠季以后，泰國產(chǎn)膠量有望重新提升，屆時(shí)減產(chǎn)效應(yīng)料不復(fù)存在。

 

     據(jù)報(bào)告預(yù)測，預(yù)計(jì)今年前5個(gè)月，天膠產(chǎn)量同比增長1.9%，全年產(chǎn)量增長4.2%。為了緩解短時(shí)間內(nèi)由洪水造成的天膠供應(yīng)端緊張局面，泰國當(dāng)局自今年1月以來，連續(xù)三次實(shí)施拋儲(chǔ)舉措，除了一次流拍外，其余兩次累計(jì)向市場投放19.4萬噸國儲(chǔ)橡膠。不僅如此，在3月下旬還發(fā)起第四次拋儲(chǔ)，合計(jì)約13萬噸。

 

     總體而言，在泰國主動(dòng)投放國儲(chǔ)膠以再平衡供需表背景下，洪水帶來的減產(chǎn)效應(yīng)被顯著削弱，而全年增產(chǎn)的預(yù)期則重回膠市，成為主導(dǎo)膠價(jià)運(yùn)行的重要因素。

 

國內(nèi)車市有望在“金三銀四”發(fā)力

 

受假期因素影響，2017年2月雖然國內(nèi)汽車產(chǎn)銷整體水平較低，但同比保持較快增長。

 

     據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，2月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷比上年同期呈現(xiàn)較快增長，當(dāng)月分別完成216萬輛和193.9萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別增長33.8%和22.4%。1-2月汽車產(chǎn)銷分別完成452.9萬輛和445.9萬輛，比上年同期分別增長11.1%和8.8%，高于上年同期7.3和4.5個(gè)百分點(diǎn)，總體表現(xiàn)良好。

 

     其中乘用車產(chǎn)銷分別完成184.7輛和163.3萬輛，比上月分別下降10.8%和26.4%，比上年同期分別增長31.5%和18.3%，增速低于汽車總體2.3和4.1個(gè)百分點(diǎn)。1-2月乘用車產(chǎn)銷分別完成391.9輛和385.1萬輛，比上年同期分別增長9.9%和6.3%，低于汽車總體1.2和2.6個(gè)百分點(diǎn)。

 

     在商用車方面，受貨車增長拉動(dòng)，2月國內(nèi)商用車銷量總體保持高速增長。產(chǎn)銷分別完成31.2萬輛和30.7萬輛，比上月分別增長5.0%和1.7%，與上年同期相比分別增長49%和49.9%。1-2月商用車產(chǎn)銷分別完成61.0萬輛和60.8萬輛，比上年同期分別增長19.4%和28.3%，高于汽車總體8.3和19.5個(gè)百分點(diǎn)。

 

除了傳統(tǒng)型汽車產(chǎn)銷保持較快增長外，在新能源汽車方面也呈現(xiàn)出樂觀景象。

 

     據(jù)中汽協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成17972輛和17596輛，同比分別增長15.5%和30.3%。其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成15327輛和13919輛，同比分別增長32.3%和49.5%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成2645輛和3677輛，同比分別下降33.5%和12.4%。1-2月新能源汽車生產(chǎn)25213輛，銷售24781輛，比上年同期分別下降33.5和30.5%。其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成21213輛和18963輛，比上年同期分別下降23.6%和23.4%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成4000輛和5818輛，比上年同期分別下降60.5%和46.7%。

 

     雖說批發(fā)端新車產(chǎn)銷出現(xiàn)較快增長，但終端零售環(huán)節(jié)卻面臨銷售減弱，去庫存放緩的現(xiàn)象。據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA顯示，2017年2月庫存預(yù)警指數(shù)為66.6%，比上月上升5.1個(gè)百分點(diǎn)。

 

     從分指數(shù)情況看：庫存指數(shù)環(huán)比上升；市場需求指數(shù)、平均日銷量指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、經(jīng)營狀況指數(shù)均環(huán)比下降。2月份由于春節(jié)假期影響，特別是農(nóng)村消費(fèi)者的習(xí)俗，春節(jié)延續(xù)到二月二龍?zhí)ь^，對二月份集客和銷售影響較大；加之購置稅減半政策退坡執(zhí)行，去年年底的透支效應(yīng)在2月依然持續(xù)，1.6L以下車型銷售更加困難；加上部分地區(qū)3月份有地方車展，消費(fèi)者持幣觀望，使得2月市場需求持續(xù)1月的冷清狀態(tài)。

 

     隨著國內(nèi)新車市場產(chǎn)銷迎來“金三銀四”的消費(fèi)旺季以后，未來淡季特征將逐漸褪去，后期車市需求有望重新發(fā)力，汽車經(jīng)銷商庫存壓力或?qū)⒕徑饣芈洌�由此給滬膠期貨的負(fù)面影響將逐漸消退。

 

海外車市呈現(xiàn)美弱歐日強(qiáng)格局

 

     雖然有美國車市在2月份加大優(yōu)惠促銷力度，但該國輕型車新車銷量較去年同期依然微跌。據(jù)美國汽車資訊網(wǎng)站顯示，美國輕型車新車銷量較去年同期依然微跌1.1%，為133.31萬輛。

 

     截至2月份，美國2017新車?yán)塾?jì)銷量為247.57萬輛，較去年同階段下滑1.5%。2月份美國汽車市場季節(jié)性調(diào)整年化銷售速率SAAR依然高達(dá)1757萬輛，與2016年及預(yù)測水平基本保持一致。

 

     盡管該數(shù)據(jù)使得一些車企對整個(gè)春季的銷售業(yè)績?nèi)员в袠酚^態(tài)度，但是仍有分析人士認(rèn)為，由于優(yōu)惠力度及庫存持續(xù)升高，美國汽車市場目前處在轉(zhuǎn)折期。

 

     事實(shí)上，美國擁有很多汽車市場的利好因素，比如融資利率、租賃條款、低價(jià)汽油、就業(yè)增加和上升的投資市場，但是分析人士依然擔(dān)心，慢慢積累的庫存會(huì)促使車企未來提供更大的優(yōu)惠力度，以保持銷量平衡。

 

     基于此，美國汽車交易平臺(tái)Autotrader和美國專業(yè)汽車評價(jià)公司凱利藍(lán)皮書預(yù)測2017年美國汽車銷量在1680萬只1730輛之間，較2016年1754萬輛相比，同比跌幅在1%至4%之間。LMC汽車咨詢公司的預(yù)測相對較為樂觀，其預(yù)計(jì)2017美國銷量跌幅只為0.1%，約為1760萬輛，將連續(xù)三年創(chuàng)下銷量紀(jì)錄。

 

     而與美國車市形成對比，2月份歐洲車市繼續(xù)保持樂觀發(fā)展態(tài)勢。據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月歐盟地區(qū)乘用車的銷量僅增長2.2%，達(dá)到107.85萬輛，且與1月份兩位數(shù)的增長形成較大反差。

 

     然而這一數(shù)據(jù)卻接近2008年2月份金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。歐盟地區(qū)加上歐洲自由貿(mào)易聯(lián)盟國的銷量總計(jì)達(dá)到111.44萬輛。在各主要市場的銷量對比中，法國2月份銷量同比下滑2.9%，德國下滑2.6%，英國下跌0.3%，主要受2月份少一天工作日影響。

 

     此外，2月份僅有意大利和西班牙的銷量出現(xiàn)增長，分別增長6.2%和0.2%。從1-2月份的累計(jì)銷量表現(xiàn)來看，乘用車注冊量同比增長6.2%，總計(jì)達(dá)到224.80萬輛。其中，意大利1-2月份的累計(jì)銷量同比增長8.1%，西班牙同比增長4.8%，德國同比增長3.5%，法國同比增長3.2%，英國同比增長1.8%。總體來看均出現(xiàn)增長趨勢。

 

     在日本車市方面，根據(jù)日本汽車經(jīng)銷商協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，日本2017年2月份新車銷量48.47萬輛，同比增長7.4%。其中非微型車銷量31.20萬輛，同比增長13.4%；微型車銷量17.27萬輛，同比下降2%。1-2月，新車?yán)塾?jì)銷量88.64萬輛，同比增長6.3%。

 

     綜合來看，目前海外主要車市轉(zhuǎn)變以前美強(qiáng)而歐日弱的局面，呈現(xiàn)出美弱而歐日強(qiáng)的格局。不過新年開局稍欠佳不能代表全年這三大新車市場都會(huì)如此發(fā)展，后市變化仍有待關(guān)注。