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來賓橡膠：黎明前的黑暗UXU連廊滑動支座

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 　　滬膠始二月中旬調整已接近6000元跌幅，近乎腰斬了16年的全年漲幅。然而，我們可見的宏觀經濟以及橡膠的基本面數據都正處在一個逐步好轉的趨勢中，我們暫時還沒有看到支撐橡膠價格持續下跌的理由，期貨市場的投機功能決定了商品價格會短時間偏離其價值區間，而回歸只是時間問題。我們將對橡膠價格產生影響的幾個方面做如下分析：

     首先，截至2017年3月中旬，青島保稅區橡膠庫存繼續上漲至18.7萬噸，較2月底16.62萬噸暴增2.08萬噸，漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，增加1.41萬噸，增幅11.43%;合成橡膠4.51萬噸，增加0.67萬噸，增幅17.45%。

     然而，對于短期庫存快速上漲是否是導致價格下跌的原因還是結果呢。我們要辯證的看這個數據，因為對于市場而言一直存在買漲不買跌的鐵律。所以，我們仍然要繼續觀察庫存的數據變化。畢竟庫存相對近幾年數值而言還處在低位。

     其次，下游消費數據持續走好。國內全鋼胎開工率環比繼續上行，好與過去兩年同期水平。2017年2月份重型貨車完成產量86021，環比增長5.10%，同比增長87.62%，累計增長128.21%。2月份重型貨車完成銷量86377，環比增長4.05%，同比增長146.01%，累計增長136.38%。

     2月份的新增訂單中，已經不斷有工程類新車需求的“加入”。據各地重卡經銷商反映，2月份開年以來，很多區域的基礎建設固定資產投資已經開始啟動，由此拉動了對自卸車等工程車以及與此相關的物流重卡的銷售，并成為后市一個新的增長點。與此同時，為了迎接旺季的到來，各家重卡品牌經銷商紛紛開始備貨，這也為3月份市場的繼續快速增長奠定了基礎。

     再次，泰國第四次拋儲，成交約13000噸，約10萬流拍，預計流拍部分將在5月底之前拍賣完畢。流拍看似是經銷商對后市的悲觀。而近些年中國已逐步控制了橡膠等大宗商品的定價權，不排除大的經銷商利用期貨市場刻意打壓價格以迫使泰國政府降低拍賣價格預期。我們預計，當次輪拍賣結束后，經銷商手中有了足夠多的現貨籌碼后，將更有意愿來抬高橡膠價格，以便獲得超額收益。

     在上一篇文章中，我們預計價格可能會在17500一線獲得重要支撐，目前來看，次支撐位沒有經得住考驗。根據黃金分割線的特點，在50%的位置同樣是比較重要的支撐位。下調支撐位也屬無奈之舉，因為我們認為目前的基本面和宏觀數據不足以讓價格趨勢全面轉空。此價位KDJ指標也出現嚴重的底背離。

     綜上所述，在下游消費持續利好的大前提下，短時間價格的快速回落，更多的會造成心理層面的恐慌。行情正處在“黎明前的黑暗”。我們建議在控制好風險的前提下，維持長期看漲的思路。我們預計，價格會在測試16000的支撐后快速回升到17500之上。