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     昨日（3月22日）橡膠更是現(xiàn)斷崖式下跌，截止下午收盤(pán)，跌幅達(dá)6.31%，最低報(bào)16515元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，相比最高點(diǎn)暴跌近6000點(diǎn)，跌幅近26%。

 

     值得注意的是，交割在即，主力移倉(cāng)換月。滬膠1709合約成交量持續(xù)增多，昨日下午盤(pán)中滬膠1709合約已接近主力合約1705成交量的2倍，且主力合約1705持倉(cāng)量自上周起持續(xù)減少。

 

利空出盡 為何膠價(jià)仍“跌跌不休”？

 

     盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快，強(qiáng)勢(shì)美元回歸給國(guó)內(nèi)商品帶來(lái)一定壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期提前釋放，加息落地以及泰國(guó)政府第四輪拋儲(chǔ)開(kāi)啟等利空因素出盡的情況下，為何仍舊拯救不了這“跌跌不休”的天膠價(jià)格呢？

 

     寶城期貨陳棟表示，滬膠持續(xù)走弱的原因主要有三點(diǎn)：首先，從供應(yīng)情況來(lái)看，泰國(guó)洪水減產(chǎn)所帶來(lái)的橡膠減產(chǎn)負(fù)面影響正不斷消退，步入新一輪的割膠季節(jié)以后，泰國(guó)產(chǎn)膠量有望重新提升，屆時(shí)減產(chǎn)效應(yīng)將不復(fù)存在。同時(shí)，泰國(guó)政府在3月21日~22日再次舉行第四次國(guó)儲(chǔ)橡膠拍賣(mài)，預(yù)計(jì)將會(huì)向市場(chǎng)投放13萬(wàn)噸橡膠。庫(kù)存攀升，增產(chǎn)預(yù)期重回，成為膠價(jià)上行的主要阻力之一。

 

     其次，從需求情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作不明顯，需求面疲弱，庫(kù)存壓力不斷攀升，自2月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨天膠庫(kù)存持續(xù)增加，膠價(jià)承受壓制作用加重。

 

     截至2017年3月17日青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)12.5%至18.7萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不斷加重。庫(kù)存量穩(wěn)步增長(zhǎng)，說(shuō)明國(guó)內(nèi)進(jìn)口膠供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)口橡膠庫(kù)存壓力逐漸加重。

 

    第三，丁二烯價(jià)格近期大幅走低，導(dǎo)致合成膠價(jià)格走低。由于下游詢(xún)盤(pán)欠佳，貨源供應(yīng)過(guò)剩，丁二烯價(jià)格維持大幅下行格局。3月15號(hào)至今，遼通化工下調(diào)供價(jià)1500元/噸左右，跌幅9.09%，撫順石化下調(diào)供價(jià)2000元/噸左右，跌幅12.27%，華東市場(chǎng)價(jià)格暴跌2100元/噸，跌幅12%。

 

     此外，國(guó)際原油再度開(kāi)啟“熊”步調(diào)，連續(xù)下跌對(duì)國(guó)內(nèi)能化品種走勢(shì)形成牽引，成本支撐受限，也是膠價(jià)走低的外在影響因素之一。

 

     陳棟表示：“此前這輪滬膠上漲主要基于兩個(gè)炒作預(yù)期，一是泰國(guó)減產(chǎn)，二是合成膠升水滬膠幅度巨大，現(xiàn)在這兩個(gè)邏輯都崩塌了。”

 

     上海成俊橡塑公司期貨部研投總監(jiān)范燕文認(rèn)為，滬膠暴跌的主要原因之一是市場(chǎng)投資者對(duì)于橡膠供應(yīng)和需求的預(yù)期均有偏離。另外，前期滬膠期價(jià)上漲過(guò)程中，現(xiàn)貨價(jià)格并沒(méi)有完全跟上，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)處于正常的價(jià)值回歸過(guò)程。

 

大幅回調(diào)并不意味著行情反轉(zhuǎn) 二季度反彈可期

 

     范燕文指出，滬膠大跌并不意味著橡膠價(jià)格出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)。橡膠作為農(nóng)產(chǎn)品，供給面出現(xiàn)季節(jié)性調(diào)整屬于正常現(xiàn)象，因此，橡膠的供需情況不能作為判斷橡膠價(jià)格的唯一因素。膠農(nóng)的盈利情況以及橡膠加工廠的盈利狀況也應(yīng)作為判斷橡膠長(zhǎng)期走勢(shì)的重要參考指標(biāo)。

 

     由于膠價(jià)剛剛走出長(zhǎng)達(dá)五年的慢慢下跌路，如果膠價(jià)再度下跌，膠農(nóng)生存堪憂(yōu)，就沒(méi)有人愿意去割膠。據(jù)了解，從去年開(kāi)始，膠農(nóng)割膠的積極性便愈加的低迷，新膠資源也越來(lái)越少。

 

     然而，世界各國(guó)對(duì)橡膠的需求卻是在全面回暖中，僅中國(guó)2016年的重卡增速就達(dá)到40%。由此看可以看到，橡膠供小于求甚至供不應(yīng)求的格局將在一段時(shí)期內(nèi)長(zhǎng)期存在，這將為橡膠價(jià)格提供強(qiáng)有力的支撐。

 

     此外，泰國(guó)4月13日~15日將迎來(lái)傳統(tǒng)節(jié)日——潑水節(jié)。潑水節(jié)期間膠農(nóng)將放小長(zhǎng)假，屆時(shí)將會(huì)中斷割膠，短期內(nèi)供應(yīng)受限。預(yù)計(jì)4、5月份橡膠價(jià)格會(huì)有所回升，近階段膠價(jià)或以震蕩調(diào)整為主。