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山南連廊滑動支座SAX四因素促滬膠醞釀“紅六月”

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     2月中旬以來，橡膠期貨跌跌不休，近期出現企穩跡象。橡膠主力換月至1709合約后，跌破16000點、14000點重要支撐位，5月初進入13500元/噸一線的窄幅盤整。分析認為，目前橡膠市場缺乏明確的方向指引信號，技術上形態表現復雜，亦難以進行區間操作，在突破信號出現之前，市場缺乏介入機會。6月份滬膠有可能進入階段性筑底反彈的行情。

    不再是商品領頭羊

    作為大宗商品尤其是工業品期貨的龍頭品種，橡膠期貨對宏觀面的敏感度通常情況下強于其他普通品種。

    中糧期貨研究中心分析師任偉認為，房地產調控、流動性監管政策下，橡膠已經不是商品市場的領頭羊，黑色系才是。宏觀外部因素的作用機制也往往先影響黑色系，之后再影響橡膠。從波幅來看，橡膠是明顯跟隨品種。這些外部因素對橡膠期貨是利空的，但是黑色系不僅受外部因素影響，更受自身基本面影響，導致黑色大方向并不明朗。“橡膠基本面沒有籌碼可用，外部因素也不能給橡膠持續推動力，直接造成了橡膠期貨近期橫盤。”

    中信建投分析師胡丁表示，美聯儲加息、中國經濟基本面及流動性監管政策是近期主導市場大趨勢的三大因素，對橡膠期貨宏觀影響方向指引不統一。首先，近期公布的數據顯示，美國初請失業金人數連續低位、就業向好，克利夫蘭聯儲行長洛麗塔·梅斯特在上周四發表講話，認為美聯儲應該進一步加息，原因是美國經濟現在已經實現了充分就業，而且通脹率也正在逼近該行2%的目標水平。其次，國家統計局數據顯示，2017年4月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.5%，比3月份放緩1.1個百分點。經季節調整后，4月份規模以上工業增加值環比增長0.56%。中國4月規模以上工業增加值同比放緩，回升幅度有望加速。第三，監管對“脫實向虛”不良傾向的抑制將從流動性層面對大宗商品造成壓力。

    四大因素促膠市好轉

預計，6月份滬膠有可能進入階段性筑底反彈行情。

    首先，今年2月中旬以來，滬膠期貨主力RU1709合約從最高22450元/噸逐漸下跌至最低13185元/噸，跌幅達41.26%，月K線“四連陰”，連續暴跌后進一步下跌動能明顯減弱。

    其次，隨著滬膠前主力RU1705合約交割結束，上期所天然橡膠庫存期貨（倉單）攀升至32.22萬噸，創歷史新高。6月距離RU1709合約交割月較遠，且上期所已大幅上調RU1709合約日內平倉交易手續費，在一定程度上緩解歷年9月合約面臨的套保倉單壓力，可能提前引導投資者加快移倉至RU1711合約和RU1801合約等遠月期貨，投機和套保資金在不同合約間主動做空動能將出現分化，由此可能出現跨月套利機會。

    第三，4月-5月，國內金融“去杠桿”進程等對滬膠等大宗商品造成一定沖擊，膠市悲觀情緒較濃。6月對國內金融市場影響可能暫告一段落，有利于膠市悲觀情緒的修復。

    第四，隨著夏季漸行漸近，環保方面的壓力有望緩解，第三批中央環境保護督查已經完成第一階段省級層面任務，有史以來最大規模環保督查行動對橡膠下游需求的負面影響逐漸減弱，國內輪胎行業開工等恢復正常運行。